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　　2014年4月末以來，在資金面寬松、貨幣松動預期難消以及配置型資金“撬動效應”不斷顯現的背景下，債券市場再現牛市。但對于未來債市行情應如何把握，未來債券投資機會如何？對此我們認為，慢牛行情或可延續(xù)，債券投資機會仍較好。兼顧收益性與安全性，更看好中高等級的信用債券。

　　基本面看，我國經濟處于筑底階段，股市也在一個絕對低位。如果下半年資金面寬松，企業(yè)盈利好轉，股市有望回暖。這對債券市場的影響分兩方面，經濟見底對利率債利空較大，但會使信用利差縮小，對信用債利好。因此只要資金面相對寬松，即使下半年股市表現較好，債市仍可以走出慢牛行情。

　　其次，貨幣寬松或會持續(xù)較長時間。目前我國的貨幣政策已經逐漸寬松。本輪債券市場牛市由多個因素推動，貨幣流動性好轉起了重要的作用。短期來看，為規(guī)避“錢荒”，維持貨幣市場利率穩(wěn)定，央行公開市場操作會以凈投放為主。中長期來看，未來貨幣政策會以“微刺激”為主，全面寬松概率不大，但流動性會保持相對寬松。

　　從估值看，債券收益率仍處于歷史高位，有回落空間。盡管上半年債市已經經歷了一波較大的牛市，但比較歷史收益率，當前收益率仍處于高位，還有一定回落空間，因此債券的投資機會仍較好。

　　前期出臺的新國九條對債券市場也是利好。新國九條詳細地闡述了對債券市場規(guī)范發(fā)展的指導意見，不僅要進一步發(fā)展多樣化的債券品種，還要強化債券市場的信用約束，完善發(fā)行人信息披露制度等，上述政策對于豐富債券市場品種，提升市場的流動性都有非常積極的影響。

　　在券種選擇上，我們更推薦中高等級的信用債。目前國內經濟復蘇力度較弱，企業(yè)經營壓力不減，發(fā)債企業(yè)蘊含一定的信用風險。出于對風險的憂慮，信用利差回升明顯。因此，兼顧收益性與安全性，李小羽先生更加看好中高等級的信用債券。在行業(yè)上，則應當重點規(guī)避房地產等風險較大的產業(yè)債。